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        發表于 2021-05-23 17:53:19 股吧網頁版
        周期股回調 后市如何?機構:盈利水平將決定股價
        來源:上海證券報 作者:陳雨康

          近一周,前期漲勢迅猛的周期性板塊陷入了回調。

          數據顯示,鋼鐵板塊近5個交易日累計下跌3.57%,在28個申萬一級行業板塊中跌幅最大。而在近60個交易日,鋼鐵板塊累計上漲9.78%,位列28個行業板塊榜首。

          采掘板塊近5個交易日累計下跌1.78%,跌幅僅次于鋼鐵板塊。

          業內人士表示,大宗商品價格受到政策調控,周期股同步“遇冷”。但隨著經濟復蘇加快,良好的需求將推動產業鏈利潤向上游分配,相關上市公司盈利水平仍然可期,周期股的投資價值仍然存在。

          周期板塊回調大宗商品告別“萬物齊漲”

          與周期股同步大跌的,是國內大宗商品市場。近一周,前期暴漲的商品期貨均大幅跳水。

          而此輪期股聯袂大跌,與國內外的最新政策動向有關。

          國內方面,監管層多次釋放信號,表明其遏制大宗商品價格過快上漲的決心堅定。國際方面,美國通脹水平較高,導致市場對貨幣政策收緊的預期升溫,美聯儲也作出了相應暗示。

          近期召開的兩次國務院常務會議均提到了大宗商品漲價相關問題。

          5月19日召開的國務院常務會議指出,要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響,保障大宗商品供給,遏制其價格不合理上漲。5月12日的國務院常務會議要求,做好市場調節,應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。

          除此之外,國家發展改革委、中鋼協等也分別就大宗商品上漲問題發聲。

          海外方面,美聯儲“放鷹”,進一步增強了市場對于貨幣政策收緊的預期,也不利于大宗商品價格上漲。

          美聯儲近期公布的4月貨幣政策會議紀要顯示,未來可能會在某個時候討論縮減資產購買步伐的計劃,但沒有給出明確的時間表。

          業內人士稱,若貨幣政策收緊,美元將得到攀升動力,不利于大宗商品走勢。

          展望后市,南華期貨商品分析師顧雙飛對上海證券報記者表示,近期多頭亢奮的炒作情緒逐漸降溫,未來市場將逐漸回歸到商品本身的供需節奏中來,過去“萬物齊漲”的市場格局難以再現。

          弘則彌道(上海)投資咨詢有限公司董事長王沛5月20日在2021(第六屆)中國國際鎳鈷鋰高峰論壇上表示,從歷史上看,流動性寬松周期到頂后,商品價格會相應回落。今年二季度或許就是此輪大宗商品價格上漲的頂點,對未來兩個季度的商品價格偏謹慎觀點。

          不過,這并不意味著大宗商品將齊跌。

          顧雙飛表示,海外貨幣政策急轉直下的可能性不大,雖然短期市場有通脹擔憂,但美聯儲依然將恢復就業和經濟復蘇作為首要任務,因此一些包含金融屬性的商品如原油、有色金屬等仍相對抗跌;同時,國內一些供需矛盾突出的品種,如動力煤、PVC等品種亦比較抗跌。

          機構“激辯”周期股后市

          隨著大宗商品步入調整期,周期股是否已迎來拐點?不同機構的看法大相徑庭。

          部分機構認為,周期股良好的盈利水平將繼續支撐其股價表現。

          中銀證券總裁助理兼首席經濟學家徐高認為,未來美國通脹壓力持續上升,2021年美聯儲加息概率極低,但長期國債收益率將走高。利率上行同樣將大概率發生在中國,但國內經濟復蘇基礎相對穩固,企業利潤向好支撐股市估值,未來應重點關注低估值周期股。

          開源證券認為,真正的周期還沒有開始。產業利潤的向上分配將成為未來中上游周期股的重要驅動。大宗商品的價格調控,一定程度上緩解了中下游毛利下行的趨勢,而中下游已有良好的訂單和收入水平,這為中下游生產、投資活動的恢復提供了更好的環境。復蘇后期,中下游企業的增量利潤往上分配是必然現象,未來需求邏輯將接替供給邏輯,成為中上游周期股的重要驅動。

          也有機構認為,周期股或將趨弱,應當將目光轉向其他板塊。

          中金公司表示,“周期漸弱,重回成長?!彪S著商品價格波動加大,周期行情可能在階段性尾聲。上游原材料的漲價已經持續了較長時間,而并非今年才開始,漲幅已經較大。下游需求并非強勁,政策不確定性也開始上升。建議關注高質量成長風格,逐步調低周期股配置。

          中泰策略認為,資本市場將回歸主線。前期由于大宗商品價格不斷創新高導致中游制造業成本預期快速提升,今年以來很多高端制造業行業的股票出現調整。隨著大宗商品價格的回歸,市場仍然會回到高端制造主線上來。

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