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        發表于 2020-11-17 00:38:25 股吧網頁版
        央媽8000億“麻辣粉”全面呵護 連續4個月超額續作 貨幣政策有何新動向?
        來源:券商中國

          在央行如期超額續作中期借貸便利(MLF)的呵護下,銀行體系短期資金利率開始下行。

          11月16日,央行宣布開展1年期中期借貸便利(MLF)操作8000億元,中標利率為2.95%,與10月持平。由于本月MLF有6000億元到期,這意味著本月央行通過MLF超額續作,向銀行體系投放2000億元中長期流動性。

          這也是央行連續第四個月超額續作MLF。不少分析表示,自三季度以來,銀行體系壓降結構性存款任務依然較重,加之近期債市受個別風險事件暴露影響,市場流動性較為緊俏,銀行資金需求強烈,因此本月央行超量續做MLF符合預期。

          展望未來的貨幣政策取向,由于央行此前表態不會出現“政策懸崖”,緩解了此前市場對于貨幣政策收緊的過度擔憂,預計未來一段時間內貨幣政策仍會保持流動性的合理充裕。

          連續四個月超額續作MLF,市場資金面現松動

          16日早間,央行如期開展MLF操作,規模為8000億元,創單日MLF操作規模新高,符合市場預期。此次MLF操作是對本月到期MLF的一次性續作。本月共有6000億MLF到期,因此額外投放中長期流動2000億元。

          受超額續作投放額外中長期流動性利好影響,16日當天短期資金面有所松動,DR001和DR007利率紛紛下行;隔夜Shibor和7天期Shibor利率也均出現不同幅度的下降。

          事實上,這是央行連續第四個月超額續作到期MLF,本月央行繼續超額續作MLF除了有安撫當前因債市“爆雷”引發的市場恐慌情緒外,也有緩解三季度以來銀行壓降結構性存款引發的資金面緊張用意。

          東方金誠首席宏觀分析師王青表示,央行連續第四個月超額續作MLF。背后的主要原因在于,四季度銀行壓降結構性存款任務依然很重,亟需尋找替代性穩定資金來源。6月監管層要求壓降結構性存款以來,作為替代品種,銀行同業存單發行“量價齊升”,當前銀行對MLF操作的需求很大,這是本月MLF超額續作的一個重要原因。

          光大證券首席固定收益分析師張旭表示,央行超額續作MLF充分體現出央行呵護銀行體系流動性的意圖。部分投資者擔心個別國企債券的違約會對市場造成一系列的負反饋,但預計在監管部門的積極應對下,上述情況出現的概率很低,市場投資者不必過度擔心。

          據21財經報道,河南廳局級財經官員11月16日回應永煤控股違約稱,政府要支持企業走出低谷,肯定不存在逃廢債的問題。政府不會支持企業逃廢債,這不符合市場規律,但是也不會無原則地幫。

          上周五晚間,作為本輪信用債風險“導火索”的永煤控股發布公告稱,已將“20永煤SCP003”兌付利息3238.52萬元支付至應收固定收益產品付息兌付資金戶,債券本金仍正在籌措中。

          貨幣政策回歸常態化,信用擴張速度或放緩

          央行最近四個月續作MLF保持著“量足價平”的特征,MLF利率保持不變,預計11月20日公布的最新LPR報價也有望繼續保持不變。

          近期市場對疫情后貨幣政策正?;膯栴}較為關注,隨著經濟數據持續改善、宏觀經濟內生動能的修復與疫情防控的持續推進,未來貨幣政策會逐步回歸正?;?。不過,展望未來一段時間內的貨幣政策,由于央行此前表態不會出現“政策懸崖”,緩解了此前市場對于貨幣政策收緊的過度擔憂,預計未來一段時間內貨幣政策仍會保持流動性的合理充裕。

          “11月MLF超額續作,這意味著年底前降準的可能性幾乎可以排除??紤]到接下來幾個月政策利率調整的可能性也很小,未來一段時間貨幣政策將持續處于‘觀察期’?!蓖跚喾Q,近期監管層在多個場合表示,當前“我國經濟比較強勁”,或“經濟增長好于預期”,這意味著短期內沒有下調政策利率的需求。同時,監管層也強調,未來經濟復蘇還將面臨較大不確定性,不能出現“政策懸崖”,即政策突然收緊。這表明短期內也不存在上調政策利率的條件。由此,11月MLF操作利率不動符合市場普遍預期,而且未來幾個月MLF利率調整的可能性都不大。

          方正證券首席經濟學家顏色也認為,從三季度以來,貨幣政策已不會繼續寬松,總體較為穩健且不出臺大的貨幣、金融政策,這是貨幣政策常態化的第一步。預計從現在到明年年初,貨幣政策還將保持流動性合理充裕與利率穩定,不會在短期內急劇轉向。目前全球貨幣政策仍較為寬松,因此我們的貨幣政策不宜過快收緊,貨幣政策或將于明年一季度末起邊際收緊,漸進分步式退出。

          隨著三季度以來貨幣政策回歸常態化,社會融資增速、廣義貨幣(M2)增速也出現見頂或降速的苗頭。數據顯示,10月社融存量同比增長13.7%,較上月反彈0.2個百分點,達到近期高點;M2同比增速盡管連續8個月保持雙位數增長,但已較上月末低0.4個百分點。不少分析指出,10月份社融增速或達到年內峰值,信用擴張速度或將有所收斂。

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